رابطه بین ریسک های ساختاری و بازدهی مورد انتظار صکوک

صکوک، اوراق بهادارمالی اسلامی مبتنی بر قوانین اسلامی است و مهمترین تفاوت آن با اوراق قرضه نوع و قرارداد دارایی پشتوانه مبتنی بر قوانین شریعت است. ریسک های ناشی از قوانین شریعت و دارایی پشتوانه ریسک های مختص صکوک است که ناشی از ساختار طراحی صکوک، ارزش فعلی جریانهای نقد اوراق را تحت تاثیر قرارمی دهند و عوامل ساختاری ریسک نامیده می شوند. در این مطالعه عوامل ساختاری به دو دسته ی ساختارمالی و ساختار دوره زمانی تقسیم شده‎ اند. بر اساس ساختارمالی، مطالعه برای دو دسته صکوک مبتنی بردارایی و صکوک مبتنی بربدهی انجام و بر اساس عامل دوره زمانی، صکوک به دو دسته ی صفر تا 3 سال و 3 تا 5 سال در ایران تقسیم شده اند. با استفاده از مدل های تحلیل عاملی و روش رگرسیون خطی، ارتباط عوامل ریسک ساختاری و بازده مورد انتظار برای صکوک منتشره و مبادله شده در بازار سرمایه از سال 1391 تا 1400 بررسی شده است. مطابق نتایج، عامل ساختاری دوره زمانی معنادار است. همچنین ریسک عامل ساختارمالی معنا دار اما برخلاف انتظار، ریسک صکوک مبتنی بر دارایی بیشتر از صکوک مبتنی بر بدهی است. متوسط دوره عمرصکوک مبتنی بر دارایی 3.8 سال و صکوک مبتنی بر بدهی 3 سال است بنابراین به نظر می رسد عامل ساختار مالی تحت تاثیرعامل ساختارزمانی قرار گرفته، لذا معناداری عامل ساختاری مالی متاثر از عامل ساختاری دوره زمانی است.