نابرابری اطلاعاتی بین معامله ‎گران حقیقی و حقوقی: شواهدی از بازار سهام تهران

نابرابری اطلاعاتی بین معامله‎گران حقیقی و حقوقی از موضوعات مهم در بازارهای مالی محسوب می‎شود. برتری هر یک از این گروه‎ها در کسب اطلاعات شخصی، می‎تواند اطلاعات مهمی را در اختیار دیگر معاملگران قرار دهد. معامله‎گران تازه‎کار می‎توانند با شناسایی گروه برتر در کسب اطلاعات و پیروی از معاملات آن‎ها، کسب سود کنند. از این رو پژوهش حاضر سعی داشته با استفاده از تجزیه مولفه احتمال معاملات آگاهانه (PIN)، یکی از معروف‎ترین سنجه‎های ریسک اطلاعات، به دو مولفه احتمال معاملات آگاهانه حقیقی (DPIN) و احتمال معاملات آگاهانه حقوقی (SPIN)، به این موضوع بپردازد که بین معامله‎گران حقیقی و حقوقی، کدام گروه از اطلاعات شخصی بیشتری برخوردارند. همچنین رابطه بین این دو مولفه و بازدهی سهام با استفاده از رگرسیون دو مرحله‎ای فاما و مکبث (1973) آزمون شده است. در این راستا، از داده‎های 35 نماد پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران در دوره 19 فصلی از دی‎ماه 94 تا مهر‎ماه 99 استفاده شده است. نتایج نشان داد که برخلاف مطالعات پیشین، معامله‎گران حقوقی از اطلاعات بیشتری در معاملاتشان برخوردار هستند. بااین حال، اثر احتمال معاملات آگاهانه حقیقی و حقوقی بر بازده سهام، از نظر آماری معنی دار نیست..