بررسی تاثیر تنوع بخشی پرتفوی بر ریسک نامطلوب در بورس اوراق بهادار تهران
نویسنده(گان):	علی رستمی، محمدرضا رستمی، کاظم چاوشی، نرگس نیک نیا
چکیده:	تنوع بخشی یکی از ابزارهای مدیریت ریسک است و مزیت مهم آن این است که با افزایش تنوع بخشی، ریسک سیستماتیک بدون کاهش سطح بازدهی تقلیل می یابد؛ اما پرتفوهای بسیار متنوع شده معایبی از جمله هزینه های معاملاتی، نگهداری و نظارتی دارند. از طرفی معیارهای سنتی ریسک به دلیل عدم تمایز میان نوسانات مطلوب و نامطلوب بازده معیارهای مناسبی برای اندازه گیری ریسک و انعکاس آنچه ذهن انسان از مفهوم ریسک درک می کند، نیست؛ اما معیارهای ریسک نامطلوب، نوسانات نامطلوب بازده را هدف سرمایه گذار قرار می دهد. پژوهش حاضر با هدف تعیین رابطه بین تنوع بخشی و بخش نامطلوب ریسک، بهبررسی این رابطه در بازار بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. داده های مورد استفاده مربوط به سری زمانی بازده روزانه ۱۰۴ شرکت در بازه زمانی ۱۵/۱/۱۳۸۶ تا ۳۱/۶/۱۳۹۱ است. پرتفوهایی با تعداد ۱ تا ۲۰ سهم براساس استراتژی ساده به صورت روزانه ایجاد شد، معیارهای ریسک نامطلوب همچون نیم انحراف معیار زیر هدف، ارزش در معرض ریسک، ریزش مورد انتظار و گشتاور جزئی پایینی برای هر یک از پرتفوها محاسبه شد. نتایج این پژوهش نشان میدهد که تنوع بخشی و ریسک نامطلوب رابطه معنادار منفی دارند و معیار ریزش مورد انتظار، معیار مناسبتری برای محاسبه ریسک بهشمار میرود.
کلیدواژگان:	متنوع سازی، مدیریت ریسک، ریسک نامطلوب، ارزش در معرض ریسک، گشتاور جزئی پایینی
نوع مقاله:	مقاله پژوهشی/اصیل
زبان:	فارسی
انتشار در:	نشریه چشم انداز مدیریت مالی، پیاپی ۱۲ (زمستان ۱۳۹۴)
صفحات:	۱۰۹ -۱۳۳
نسخه الکترونیکی:	متن این مقاله در سایت مگیران قابل مطالعه است.

A Study about the Effect of Portfolio Diversification on Downside Risk in Tehran Stock Exchange (TSE)
Author(s):	Ali Rostami، Mohammad Reza Rostami، Kazem Chavoshi، Narges Niknia
Abstract:	Diversification is one of the risk management tools and its important advantage is when the diversification increased, nonsystematic risk is reduced without reducing return, but well-diversified portfolios associated with the costs of trading, maintenance, and regulatory. Besides traditional risk measures, such as standard deviation and beta, failing to distinguish between risk and downside risk from the perspective is not appropriate metrics to measure risks and reflect the risks of what the human mind understands. But downside risk measures give downside volatilities investor's aim. This study aims to determine the relationship between diversification and downside risk in order to reduce nonsystematic risk on the Tehran Stock Exchange Market. The data used the time series of daily returns of 104 firms in the 3.5 years period. Using this data, portfolios with 1 to 20 stocks is formed based a simple strategy, downside risk measures such as semi-variance below the target, the target semi-SD, value at risk, expected shortfall and Lower Partial Moments were calculated for each portfolio, the relationship of each of these criteria and the number of stocks in the portfolio were tested. The result of this study indicates that the negative correlation between diversification and downside risk.
Keywords:	Diversification، Risk Management، Correlation، Downside Risk، Value-at-Risk
Article Type:	Research/Original Article
Language:	Persian
Published:	Financial Management Perspective, Volume:5 Issue: 12, 2016
Pages:	109 -133
Full text:	PDF is available on the website.