فهرست مطالب

Journal of Money & Economy
Volume:15 Issue: 4, Fall 2020

  • تاریخ انتشار: 1400/02/26
  • تعداد عناوین: 6
|
  • نفیسه کشت گر*، مصیب پهلوانی، سید حسین میرجلیلی صفحات 357-379

    بعد از بحران مالی جهانی (2009-2007) برای دستیابی به ثبات مالی، سیاستگذاران در کشورهای در حال توسعه و اقتصادهای نوظهور عموما متکی به سیاستهای احتیاطی کلان بودند. از آنجایی که سیستم بانکی نقش اساسی در ثبات مالی دارد و از طرفی در اقتصاد ایران نیز ثبات شبکه بانکی در معرض آسیب پذیری قرار گرفته هدف این مطالعه بررسی اثربخشی این سیاستها در کاهش بی ثباتی شبکه بانکی از طریق مهار رشد اعتبار با استفاده از مدل پانل پویا به روش گشتاورهای تعمیم یافته و تخمین زن های آرلانو-باور/بلاندل-باند دو مرحله ای طی دوره 1397-1388 برای 14 بانک ایران ارزیابی شده است. نتایج مدل حاکی از آنست که افزایش نرخ وام دهی در بازار بین بانکی منجر به انقباض قدرت اعتباردهی در شبکه بانکی می گردد و رابطه مثبت و معنی دار شاخص رشد اقتصادی بیانگر اینست که موسسات مالی طی سیکلهای تجاری بصورت هم چرخه ای در وام دهی خود رفتار می کند همچنین اثر کاهنده شاخص سیاست احتیاطی کلان بر گسترش اعتبارات بانکی بیانگر آنست که وجود مقام احتیاطی کلان و اعمال ابزارهای سیاستی، منجر به کاهش بی ثباتی و آسیب پذیری شبکه بانکی می شود. بنابراین به منظور کاهش بی ثباتی هسته واسطه گری بخش مالی، مقام ناظر در بخش مالی می تواند اجرای سیاستهای احتیاطی کلان را نهادینه سازد.

    کلیدواژگان: اعتبار بانکی، سیاست احتیاطی کلان، پانل پویای GMM، بانکداری ایران
  • اویس باقری*، مونا رنجبران جلیلی صفحات 381-402

    در این تحقیق رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و ورشکستگی شرکت ها بررسی شده است. کیفیت اقلام تعهدی با توجه به مدل Dechow و همکاران اندازه گیری شد. (1995) و ورشکستگی طبق مدل شیراتا (1998). عملیات به عنوان متغیرهای کنترل در نظر گرفته شد. فرضیه تحقیق با استفاده از مدل رگرسیون چند متغیره و روش داده ترکیبی مورد آزمایش قرار گرفت. داده های تحقیق در نرم افزار اکسل ذخیره شده و سپس برای تجزیه و تحلیل آماری تحقیق به نرم افزار E-Views منتقل شد. نمونه آماری تحقیق شامل 197 شرکت ذکر شده در بورس اوراق بهادار تهران به مدت 6 سال از سال 2011 تا 2016 است. نتایج نشان داد که بین کیفیت اقلام تعهدی و ورشکستگی شرکت ها رابطه معنادار و منفی وجود دارد. این بدان معناست که در ورشکستگی ، استفاده از مدیریت سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری باعث کاهش کیفیت اقلام تعهدی می شود. سایر نتایج نشان می دهد که اندازه ، بازده دارایی و کیفیت حسابرسی همه تاثیر قابل توجه و مثبتی بر کیفیت اقلام تعهدی دارند. در حالی که اهرم ، عمر و گردش وجوه نقد تاثیر معنادار و منفی بر کیفیت اقلام تعهدی دارد ، اما نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری تاثیر قابل توجهی بر کیفیت اقلام تعهدی ندارد.

    کلیدواژگان: کیفیت اقلام تعهدی، ورشکستگی، مدل شیراتا، بورس اوراق بهادار تهران
  • سهیل رودری*، یونس سلمانی صفحات 403-422

    در اقتصاد ایران بخشی از نیازهای مالی و بدهی های دولت توسط شبکه بانکی تامین مالی می شود. افزایش بدهی دولت به شبکه بانکی، دستیابی بخش خصوصی به تسهیلات بانکی را محدود ساخته است. این موضوع می تواند نتایج نامطلوب اقتصاد کلان را بدنبال داشته باشد. بر این اساس، در پژوهش حاضر اثرات اقتصاد کلان بدهی دولت به شبکه بانکی در دوره زمانی 1395-1351 با استفاده از الگوی خودرگرسیون برداری ساختاری بررسی شده است. نتایج نشان می دهد بدهی دولت به شبکه بانکی اثر معناداری بر نسبت تقاضای کل به عرضه کل و همچنین تولید ناخالص داخلی سرانه نیروی کار ندارد اما بطور معناداری نرخ ارز واقعی را افزایش و قیمت نسبی کالاهای غیرقابل مبادله به کالاهای قابل مبادله و سطح قیمت ها را کاهش می دهد. در بلندمدت به ترتیب 46/34، 95/20 و 4/46 درصد از تغییرات نرخ ارز واقعی، قیمت نسبی کالاهای غیرقابل مبادله به قابل مبادله و سطح عمومی قیمت ها توسط بدهی دولت به شبکه بانکی توضیح داده می شود. در واقع این نتایج نشان می دهد اقتصاد ایران توسط سیاست های دولت مدیریت می شود.

    کلیدواژگان: بانکها، بدهی دولت، نرخ ارز واقعی، کالاهای قابل مبادله، کالاهای غیرقابل مبادله، svar
  • فاطمه رحیمی، علیرضا موسویان انارکی* صفحات 423-444

    مثلث سرپینسکی یک فرکتال است که به علت داشتن برخی ویژگی ها کاربردهای زیادی دارد. بازار فارکس به علت حجم مبادلات بالا از جمله مکان هایی هست که به خوبی می توان در آن از خواص این مثلث در پیش بینی قیمت ها و تغییر جهت ها در انتخاب استراتژی معاملاتی مناسب و کاهش ریسک استفاده کرد. این پژوهش نگاه جدیدی به مثلث سرپینسکی دارد و به ارایه یک مدل نوآورانه بر اساس این مثلث با هدف پیش بینی تغییرات جهت جفت ارزها (به طور خاص یورو دلار) پرداخته است. مدل ارایه شده به تعداد داده های انتخاب شده برای پیش بینی وابسته است. تعداد داده ها در اصل مساحت مثلث اولیه و مقدار پیش بینی یکی از مثلث های خودمتشابهی است که در هر مرحله تشکیل می شود. برای ارزیابی عملکرد متد پیشنهادی در بازه یکساله (03/01/2019 تا 28/02/2020)، 300 داده قیمت بسته شدن یورو دلار روزانه به سه دسته آموزش (70٪)، تست (20٪) و ولید (10٪) تقسیم بندی شدند و سه رویکرد ارایه شد که منجر به میانگین پیش بینی دقت جهت و بهترین حالت بالای 60 درصد در رویکرد سوم و بالای 50 درصد در رویکردهای اول و دوم شد و نتایج نسبت به متدهای اقتصادسنجی، سری زمانی و یادگیری ماشین بهبودهای خوبی را در رویکرد سوم حاصل کردند. هم چنین تعداد داده های بهینه برای استفاده در مدل بگونه ای انتخاب می شود که دقت پیش بینی جهات بر روی دسته آموزش بالای 0.6 و زیر 0.05 اختلاف با دسته تست داشته باشد.

    کلیدواژگان: فرکتال، مثلث سرپینسکی، بازار فارکس، تغییرات جهت، یورو دلار
  • الهه اسفندی، میرحسین موسوی*، رسام مشرفی، بابک فرهنگ مقدم صفحات 445-461

    در این مطالعه به دنبال تعیین مقدار بهینه سرمایه گذاری بیمه گر در انواع دارایی های موجود در اقتصاد کوچک و بسته می باشیم. راه حل پیشنهادی این مطالعه برای محاسبه نرخ بهینه سرمایه گذاری، استفاده از روش مدیریت دارایی_ بدهی (‏ALM)‏است. مدیریت دارایی _ بدهی (ALM)، فرآیند تصمیم گیری در جهت ایجاد ثبات مالی و رشد بنگاه از طریق توازن بین دارایی ها و بدهی ها است.به همین سبب"سازمان تامین اجتماعی" ایران را با مجموعه ای از 5 نوع دارایی و 4 نوع بدهی به عنوان یک شرکت نمونه انتخاب کردیم که در یک اقتصاد کوچک و بسته فعالیت می کند. در ابتدا مدل کالمن فیلتر برای تعیین نرخ بازدهی تمام این دارایی ها تشکیل و محاسبه گشت. سپس به منظور پیدا کردن پرتفوی بهینه برای بیمه گر، مدل ALM به وسیله ی تیوری کنترل بهینه و با استفاده از هر دو نوع تابع مطلوبیت توانی و مطلوبیت لگاریتمی تخمین زده شد. نتایج مدل حاکی از ان است که برای پوشش حداقل ریسک، بیمه گر باید تقریبا 61 درصد از پرتفوی خود را در بازار سهام، 13 درصد در بازار املاک و مستغلات، 9 درصد در سپرده بانکی، 8 درصد در اوراق قرضه سرمایه گذاری کند و  8 درصد باقی مانده را به صورت پول نقد نزد خود نگاه دارد.

    کلیدواژگان: روش مدیریت بدهی دارایی، پرتفوی بهینه، حداکثر سازی مطلوبیت، فیلتر کالمن، تصمیم گیری، بازار مالی ایران
  • منوچهر حضرتی، علیرضا بافنده زنده*، صمد عالی صفحات 463-487

    این مقاله به منظور مدل سازی تحقق مالیات بر در آمد املاک ومستغلات شهر تبریز و با تاکید بر روند فرایند وصول مالیات انجام گرفته است. بر اساس ادبیات تحقیق متغیرهای «پرداخت مالیات»، «املاک و مستغلات»، «فرار مالیاتی»، «انگیزه سرمایه گذاری»، «رانت وسفته بازی املاک» و «تبلیغات در وصول مالیات» بعنوان متغیرهای کلیدی موثر در مدل مفهومی سیستم مالیات بر درآمد مستغلات ومشاغل در نظر گرفته شده اند. مطابق روش پویایی شناسی سیستم ها، تعامل و روابط بین متغیرها بر اساس نظر خبرگان و ادبیات مساله، توسط نمودار نقشه های حالت-جریان نشان داده شد و در نهایت توسط نرم افزار ونسیم شبیه سازی گردید. نتایج نشان می دهند که تبلیغات تاثیر قابل توجهی بر میزان مالیات پرداخت شده توسط مشمولین مالیاتی داشته است. همچنین شفافیت مالیاتی، برای مودیان مشمول مالیات به کاهش میزان رانت موجب شده و در نهایت موجب کاهش فرار مالیاتی و وصول مالیات به موقع در بودجه برآورد شده منابع مستغلات و مشاغل واحد یابی شده، گردیده است. سناریوها نشان می دهند که کاهش نرخ مالیات در بازار مبادلات و معاملات مشاغل و در آمد اجاره مستغلات، شرکت های بزرگ وکسب وکارهایی که از پرداخت مالیات تاثیر زیادی می گیرند باعث افزایش درآمدهای مالیاتی می گردد.

    کلیدواژگان: مالیات بر درآمد املاک و مستغلات، مالیات بر درآمد مشاغل، پویایی شناسی سیستم، رانت، سفته بازی
|
  • Nafiseh Keshtgar*, Mosayeb Pahlavani, Seyed Hossein Mirjalili Pages 357-379

    In the aftermath of the global financial crisis (2007-2009), policymakers in the developing countries and emerging economies have generally relied on macroprudential policies to achieve financial stability. Since the banking systemchr('39')s vulnerability plays an essential role in financial instability, and the banking systemchr('39')s stability is exposed to vulnerability, we examine macroprudential policieschr('39') effectiveness in reducing banking vulnerability and economic instability through containing credit growth. We estimated a dynamic panel for 14 Iranian banks using GMM and Arellano-Bovar / Blundell-bond two-stage estimators during 2009-2018. The results indicate that the increase in lending rates in the interbank market leads to the banking systemchr('39')s contraction of lending capacity. The positive and significant effect of the economic growth index indicates the bankschr('39') procyclical behavior. That financial institutions in the business cycles behave procyclical in lending. The diminishing effect of the macroprudential policy index on the bank credit expansion indicates that macroprudential authority and policy toolschr('39') application reduces the banking systemchr('39')s instability and vulnerability. Therefore, to reduce financial intermediation instability, the financial sector regulator can institutionalize macroprudential policies.

    Keywords: Bank Credit, Macroprudential Policy, GMM Dynamic Panel, Iranian Banking
  • Oveis Bagheri*, Mona Ranjbaran Jalili Pages 381-402

    In this research, the relationship between accruals quality and bankruptcy of companies has been studied. According to Dechow et al.chr('39')s (1995) model, the quality of accruals was measured, and according to the Shirata model (1998), bankruptcy was examined. Operations were considered as the control variables. The research hypothesis was tested using a multivariate regression model and a combined data method. The studychr('39')s statistical sample consists of 197 companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2011 to 2019. The results showed a significant and negative relationship between the quality of accruals and bankruptcy of the companies. It means that in bankruptcy, the use of earnings management through optional accruals reduces the quality of accruals. The results indicate that size, return on assets, and audit quality all significantly impact the quality of accruals. Besides, the leverage, life, and operating cash flow have a significant and negative effect on accrualschr('39') quality. However, the ratio of market value to book value does not significantly affect the quality of accruals.

    Keywords: Quality of Accruals, Bankruptcy, Shirata Model, Tehran Stock Exchange, Profit Management
  • Soheil Roudari*, Yunes Salmani Pages 403-422

    In the Iranian economy, part of the governmentchr('39')s fiscal policies and liabilities is always financed by banks. As government debt to banks increases, the private sectorchr('39')s access to loans and facilities is limited. It can cause undesirable macroeconomic outcomes. This study investigates the macroeconomic effects of government debt on banks in Iran over 1972–2016 by using an SVAR model. Results show that government debt to banks does not significantly affect the aggregate demand ratio to aggregate supply and GDP per labor. Still, it significantly increases the real exchange rate and decreases the non-tradable goodschr('39') ratio to tradable goods prices. In the long-run, the real exchange rate, the ratio of non-tradable goods to tradable goods price, and the general price level changed by 34.46, 20.95, and 46.4 percent, respectively, which can be explained by the government debt to banks. Results indicate that the government policy manages the Iranian economy.

    Keywords: Banks, Government Debt, Real Exchange rate, Tradable Goods, Non-Tradable Goods, SVAR
  • Fatemeh Rahimi, Seyed Alireza Mousavian Anaraki* Pages 423-444

    The Sierpinski triangle is a fractal that is commonly used due to some of its characteristics and features. The Forex financial market is among the places wherein this trianglechr('39')s characteristics are effective in forecasting the prices and their direction changes for the selection of the proper trading strategy and risk reduction. This study presents a novel approach to the Sierpinski triangle and introduces an innovative model based on it to forecast the direction changes in currency pairs, particularly EUR/USD. The model proposed in this study is dependent on the number of data selected for forecasting. The number of data is, in fact, the area of the initial triangle and the forecasted value of the self-similar triangles formed in each stage. For the performance assessment of the proposed method within one year (03/01/2019 to 28/02/2020), daily EUR/USD closed price data was classified into three categories, namely the training (70%), testing (20%), and validation (10%). Three approaches were proposed that led to forecasting the mean direction accuracy and the best result of over 60 percent in the third approach and over 50 percent in the first and second approaches. Results reflect the satisfactory improvements in the third approach compared to the econometrics, time-series, and machine learning methods. Moreover, the optimal number of data for the model is selected such that the difference between the accuracy of the direction forecasting in the training category and testing category is above 0.6 and below 0.05.

    Keywords: Fractal, Sierpinski Triangle, Forex Financial Market, Direction Changes, EUR, USD
  • Elaheh Esfandi, MirHossein Mousavi*, Rassam Moshrefi, Babak Farhang Moghaddam Pages 445-461

    We seek to determine the optimal amount of the insurer’s investment in all types of assets for a small and closed economy. The goal is to detect the implications and contributions the risk seeker and risk aversion insurer commonly make and the effectiveness in the investment decision. Also, finding the optimum portfolio for each is the main goal of the present study. To this end, we adopted the optimal asset-liability management (ALM) method to control the firmchr('39')s risk of financial stability and growth by balancing the assets and liabilities of the firm. In the process, stochastic interest rates and inflation risks were taken into account according to the expected utility maximization framework. All assets were established and calculated by the Kalman Filter with the stochastic interest rate following the Hull-White model; an additional stochastic process models the inflation risk. To consider the stochastic process, we employed the geometric Brownian motion in the liability process to ensure a definite liability value. We chose Iran’s Social Security Organization as our sample insurer company since it has a portfolio of five types of assets and four types of liabilities, and operates in a small and closed economy. By Applying the ALM method with the stochastic control theory approach, we acquire the optimal investment strategies for insurers to minimize their risk. Our findings demonstrate the effects of model parameters, such as the degree of risk-taking on the insurer decision.

    Keywords: ALM, Portfolio, Optimization, Insurer, Decision-Making, Financial Market
  • Manochehr Hazrati, Alireza Bafandeh Zendeh*, Samad Aali Pages 463-487

    This study aims to design a model to realize real estate income tax in Tabriz city with due attention to the tax collection process. According to the related literature, the variables of "tax payment," "real estate," "tax evasion," "investment incentive," "rent and real estate speculation," and "advertisement in tax collection" are considered as key variables, affecting the conceptual model of real estate tax system. According to the dynamic systems method, the interaction and relationships between variables are shown by state-flow diagrams based on the literature and expertschr('39') opinions. These relationships are finally simulated by Vensim software. The results show that advertisement has a significant effect on the amount of taxes paid by taxpayers. Tax transparency has also reduced rents for taxpayers and ultimately reduced tax evasion and timely tax collection in the estimated budget of real estate resources and single-occupancy jobs. Scenarios show that lowering the tax rate in the trading and business market and large corporations and businesseschr('39') rental income are strongly influenced by tax revenues.

    Keywords: Real Estate Income Tax, Income Tax Jobs, System Dynamics, Economic Rent, Speculation