فهرست مطالب
نشریه پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری
پیاپی 5 (زمستان 1400)
- تاریخ انتشار: 1401/03/23
- تعداد عناوین: 7
-
صفحات 1-22
هدف مقاله حاضر پیشبینی قیمت سهام بهوسیله الگوریتم ترکیبی GA-SV میباشد. پیشبینی سریهای زمانی مانند پیشبینی قیمت سهام یکی از مهمترین مشکلات در حوزه مالی است، زیرا دادهها ناپایدار بوده و دارای متغیرهای نویزی میباشند که تحتتاثیر عوامل زیادی قرار دارند. در شرایط واقعی نیز شناسایی حرکات سری زمانی شاخص قیمت سهام بسیار پیچیده میباشد؛ بنابراین استفاده از یک مدل کلاسیک بهتنهایی نمیتواند پیشبینی دقیقی از شاخصهای قیمت سهام داشته باشد. ازاینرو با بهکارگیری روشهای ترکیبی میتوان عدم اطمینان در پیشبینی را کاهش داد. در پیشبینی قیمت سهام در بخش مالی بیش از 100 شاخص برای درک رفتار بازار سهام ایجاد شده است؛ بنابراین شناسایی شاخصهای مناسب یک مشکل چالشبرانگیز است. یکی از تکنیکهایی که اخیرا برای پیشبینی سریال مورد بررسی قرار گرفته است، رگرسیون پشتیبانی بردار (SVR) است. این مطالعه از الگوریتم ترکیبی GA-SVM برای پیشبینی شاخص قیمت سهام استفاده میکند. نتایج تجربی نشان میدهد که الگوریتم پیشنهادی جایگزین مناسبتر و امیدوار کنندهتری برای پیشبینی بازار سهام فراهم میآورد.
کلیدواژگان: پیش بینی، قیمت سهام، الگوریتم GA، الگوریتم SVM، بازارهای مالی بین المللی -
صفحات 23-44
کیفیت گزارشگری مالی یکی از مهمترین عوامل تاثیرگذار بر تصمیمگیریهای سرمایهگذاران است؛ لذا، هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی رابطه بین ویژگیهای کمیته حسابرسی و کیفیت گزارشگری مالی است که از طریق کیفیت اقلام تعهدی محاسبه شده است. برای روشنتر شدن بیشتر رابطه مذکور، این مطالعه به طور تجربی اثر تعدیلکننده کیفیت حسابرسی را ارزیابی میکند. این مطالعه بر اساس نمونهای متشکل از 120 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1393 تا 1398 بوده است. جهت بررسی فرضیات پژوهش، از روش آماری مبتنی بر رگرسیون چندمتغیره و برای تجزیهوتحلیل دادهها از نرمافزار Eviews 10 استفادهشده است. یافتههای پژوهش نشان داد که بین ویژگیهای کمیته حسابرسی و کیفیت گزارشگری مالی رابطه مثبت و معناداری وجود دارد. همچنین نتایج پژوهش بیانگر آن است که کیفیت حسابرسی بر رابطه بین ویژگیهای کمیته حسابرسی و کیفیت گزارشگری مالی تاثیر مثبت و معناداری دارد.
کلیدواژگان: کمیته حسابرسی، کیفیت گزارشگری مالی، کیفیت حسابرسی -
صفحات 45-65
هدف این پژوهش بررسی تاثیر مومنتوم بر اثر تمایلاتی و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظریه چشمانداز کانمن و تورسکی (1979) و حسابداری ذهنی تالر (1985) است. در این پژوهش جهت محاسبه اثر تمایلاتی از چارچوب گرینبلات و هان (2005) استفاده شده است. جامعه آماری پژوهش شامل کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 1386 تا 1398 میباشد که با استفاده از روش حذف سیستماتیک، 102 شرکت بهعنوان نمونه انتخاب شده است. برای آزمون فرضیههای پژوهش از روش رگرسیون چندمتغیره استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که مومنتوم بر اثر تمایلاتی تاثیر دارد. نتیجه دیگر پژوهش حاکی از این است که اثر تمایلاتی بر بازده مورد انتظار سهام دارای تاثیر معنیداری است. همچنین پس از کنترل اثر تمایلاتی سهام، تاثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، تضعیف میشود. به عبارت دیگر، ضرایب مومنتوم کوتاهمدت، میانمدت و بلندمدت در شرایطی که اثر تمایلاتی کنترل میشود کمتر است و این بدین معناست که با کنترل اثر تمایلاتی سهام، تاثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، کاهش مییابد.
کلیدواژگان: نظریه چشم انداز، حسابداری ذهنی، مومنتوم، اثر تمایلاتی، بازده مورد انتظار سهام -
صفحات 67-90
خطر اخلاقی در نتیجه عواملی مانند اختیارهای تفویضی به مدیران و انگیزه آنان برای استفاده از این اختیارها در جهت منافع شخصی ایجاد میگردد و ممکن است پیامدهایی مانند عدم نقدشوندگی سهام و کاهش ارزش شرکت را در پی داشته باشد. هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی ارتباط خطر اخلاقی مدیران با عدم نقدشوندگی سهام و ارزش شرکت با تاکید بر مکانیزمهای حاکمیت شرکتی میباشد. دادههای پژوهش از طریق صورتهای مالی 180 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 14 ساله از 1386 تا 1399 گردآوری شده است. برای آزمون فرضیههای پژوهش از دادههای پانلی و مدل رگرسیون چندگانه استفاده شد. نتایج حاصل از پژوهش نشان داد که خطر اخلاقی مدیران بر عدم نقدشوندگی سهام دارای تاثیر مثبت و معنیدار میباشد. همچنین خطر اخلاقی مدیران بر ارزش شرکت تاثیر منفی و معنیدار دارد. شاخص تعاملی خطر اخلاقی مدیران و حاکمیت شرکتی بر عدم نقدشوندگی سهام تاثیر منفی و معنیدار دارد و بر ارزش شرکت دارای تاثیر مثبت و معنیدار میباشد؛ بنابراین خطر اخلاقی مدیران پیامدهای نامطلوبی مانند کاهش ارزش شرکت و عدم نقدشوندگی سهام را به دنبال دارد و مکانیزمهای حاکمیت شرکتی باعث تضعیف پیامدهای مخرب خطر اخلاقی مدیران میگردد. با آگاهی از پیامدهای نامطلوب خطر اخلاقی مدیران و همچنین تاثیر مکانیزمهای حاکمیت شرکتی بر تضعیف شدت اثر خطر اخلاقی مدیران، میتوان تصمیمهای بهینهای را در جهت کنترل خطر اخلاقی اتخاذ نمود و از طریق تقویت مکانیزمهای حاکمیت شرکتی، منافع ذینفعان بهویژه سهامداران را تامین نمود.
کلیدواژگان: خطر اخلاقی مدیران، ارزش شرکت، عدم نقد شوندگی سهام، حاکمیت شرکتی -
صفحات 91-112
کشورهای صنعتی توسعهیافته از معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه برای حمایت از حقوق شرکتها هنگام سرمایهگذاری در بازارهای نامشخص استفاده اما کشورهای درحالتوسعه و نوظهور معاهدات سرمایهگذاری دوجانبهای را منعقد میکنند تا بتوانند سرمایهگذاری مستقیم خارجی بیشتری جذب و جهت سهم بیشتر از سرمایهگذاری مستقیم خارجی رقابت کنند؛ لذا به دلیل اهمیت معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه و سرمایهگذاری مستقیم خارجی، پژوهش حاضر با هدف بررسی تاثیر نسبی سختگیری قرارداد سرمایهگذاری دوجانبه بر رابطه بین بیثباتی سیاسی و انتخاب مالکیت وابسته در نظر گرفته شد. طیفی از کشورهای درحالتوسعه و تازه صنعتی شده با نمونهای 156تایی در یک دوره زمانی 15ساله از سال 1383 تا 1398 با متوسط 3 سرمایهگذاری خارجی جدید در سال انتخاب و با استفاده از رگرسیون لجستیک زوجی مورد تجزیهوتحلیل قرار گرفت. نتایج نشان داد: الف) تاثیر متغیرهای بیثباتی سیاسی و سختگیری معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه بهصورت غیرتعاملی معنیدار نبوده اما بهصورت تعاملی با افزایش بیثباتی سیاسی، معاهدات سرمایهگذاری دوجانبهها اقدام به معکوس کردن اولویتهای بنگاههای چندملیتی جهت انتخاب مالکیت اکثریت بهجای مالکیت اقلیت مینماید. ب) در سطوح بالاتر بیثباتی سیاسی، سختگیری بیشتر معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه احتمال افزایش انتخاب بنگاههای چندملیتی از سهام را افزایش میدهد. ج) سختگیری معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه برای تعدیل رابطه بین بیثباتی سیاسی و انتخاب مالکیت وابسته در کشورهای میزبان عمل میکند و معاهدات سرمایهگذاری دوجانبه سختگیرانهتر با افزایش بیثباتی سیاسی، بنگاههای چندملیتی را ترغیب میکند تا مالکیت اکثریت را بهجای اقلیت انتخاب کند.
کلیدواژگان: قراردادهای سرمایه گذاری دو جانبه، بی ثباتی سیاسی، انتخاب مالکیت وابسته، سرمایه گذاری مستقیم خارجی، سخت گیری سرمایه گذاری مستقیم خارجی -
صفحات 113-143
نتایج پژوهشهای انجام شده در حوزه تامین مالی بر اساس رویکرد رفتاری، حاکی از آن است که ممکن است سرمایه گذاران، غیر منطقی باشند؛ در نتیجه، سوگیری شناختی یا عوامل روانی سرمایه گذاران، می تواند بر روی تصمیمات آنان، تاثیرگذار باشد. بنابراین، نوسان قیمت سهام، نه تنها به ارزش ذاتی نشان داده شده توسط اطلاعات حسابداری وابسته است، بلکه بر رفتار غیر منطقی سرمایه گذاران نیز متکی می باشد، که می تواند با تمایلات سرمایه گذار، سنجیده شود. از این رو با توجه به اهمیت این حوزه پژوهش حاضر به ارایه مدل تمایلات سرمایهگذاران با تاکید بر عوامل روانشناختی با روش دلفی فازی و دیمتل میپردازد. این پژوهش از نوع پژوهشهای داده بنیاد میباشد. همچنین این پژوهش از نوع پژوهشهای آمیخته میباشد که در آن از دو رویکرد مورد استفاده در علوم رفتاری یعنی کمی (دیمتل) و کیفی (دلفی فازی) استفاده میشود. بر اساس نتایج به دست آمده میتوان بیان نمود که تعلق خاطر، ابهام گریزی، خود استنادی، اطمینان بیش از حد، محافظه کاری، حسابداری ذهنی، توهم کنترل، پشیمان گریزی، بهینه بینی، داشته بیش نگری، بدبینی، رفتار گلهای، کوتاه نگری و واکنش افراطی از جمله عوامل تاثیرگذار تمایلات سرمایه گذاران با تاکید بر عوامل روانشناختی میباشند که به عنوان مدل نهایی تمایلات روانشناختی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار شناخته شدهاند.
کلیدواژگان: مدل تمایلات سرمایه گذاران، عوامل روانشناختی، دلفی فازی، دیمتل -
صفحات 145-168
ریسک در جایی وجود دارد که فرصتی برای کسب بازده وجود داشته باشد. کاربست راهبردهای مدیریت ریسک موضوعی حیاتی است؛ زیرا مانع به وجود آمدن بحران ها می شود. با وجود مدیریت ریسک، اگر بحران خاصی هم ایجاد شود، آسیب ها و ضررهای ناشی از آن به حداقل می رسد. این مسیله در کسب وکار بسیار پراهمیت تر است، زیرا باعث کاهش ضررهای مالی و جلوگیری از هدر رفتن زمان برای رسیدن به اهداف اصلی کسب و کار می شود. از مهمترین ریسک هایی که کسب و کارها با آن مواجه هستند و باید مدیریت شود ریسک رقابتی و ریسک شهرت یا برندینگ در کسب و کاراست چنانچه این ریسکها در کسب و کار، مدیریت نشود می تواند تهدیداتی بالقوه و آثاری ناخواسته بر اعتبار و حسن شهرت شرکت داشته باشد. یکی از مواردی که در بدست آوردن بازار و باقی ماندن در محیط رقابتی تجارت جهانی، حایز اهمیت است، برندینگ حلال است . جمعیت رو به رشد مسلمانان، رشد و توسعه اقتصادی در کشورهای مسلمان , ظهور بازارهای بالقوه حلال از عوامل تاثیرگذار در رشد صنعت حلال در دنیا می باشد. هدف این پژوهش بیان این مطلب است که در شرایط جدید ایجاد شده ، علاوه بر مولفه های مثلث بقا (بهای تمام شده ، کیفیت و کارکرد) که شرط لازم جهت بقای کسب و کار است، به سازه های مثلث حلال (شریعت ، مقبولیت و سلامت) به عنوان شرط کافی در محیط رقابتی امروزه نیز نیازمند است.
کلیدواژگان: مدیریت ریسک، صنعت حلال، ارزش آفرینی
-
Pages 1-22
The purpose of this paper is to predict stock prices using Hybrid GA-SVM Algorithm. Predicting time series such as stock price forecasting is one of the most important issues in financial field. In real life, identifying time series movements in stock price indices is very complex. Therefore, the use of a classical model alone cannot accurately predict stock price indices. Hence, by using combined methods, uncertainty in forecasting can be reduced. In stock price forecasting in financial sector, more than 100 indicators have been created to understand stock market behavior, so, identifying the appropriate indicators is a challenging problem. One of the techniques that has recently been studied for serial forecasting is support regression Vector (SVR) or machine support vector (SVM). This study uses the GA-SVM hybrid algorithm to predict the stock price index. Experimental results show that Hybrid GA-SVM Algorithm provides a more appropriate and promising alternative to stock market forecasting.
Keywords: Forecast, stock price, GA Algorithm, SVM algorithm, International Financial Markets -
Pages 23-44
Financial Reporting Quality is one of the most important effective factors in decision making of investors. Therfor, The main objective of this study was to Relationship Between characteristics of the Audit committee and financial reporting quality proxied by accrual quality. To Further clarify the mentioned links, this study empiricaly assesses the moderating effect of audit quality. This study is based on a sample consisting of 120 in the companies listed in Tehran Stock Exchange. The sample of the research consists of 120 companies listed on Tehran stoch exchange during the period from 2014 – 2019. This study has applied multiple regression to test hypotheses and EVIEWS 10 software is used for analysis of data. The findings showed that Findings showed that there is a positive and significant relationship between the characteristics of the audit committee and the quality of financial reporting. Also, audit quality has a positive and significant effect on the relationship between the characteristics of the audit committee and the quality of financial reporting.
Keywords: Audit Committee, Financial Reporting Quality, Audit Quality -
Pages 45-65
The purpose of this study was to investigate the effect of momentum on the disposition effect and expected stock returns in the framework of the prospect theory of Kahneman and Tversky (1979) and the mental accounting theory of Thaler (1985). The statistical population of this research included all companies incorporated in Tehran Stock Exchange between 2008 and 2019 from which102 companies were selected as the sample using the systematic elimination method. Multiple regressions were used to test the hypotheses of the research. The results of testing the research hypotheses indicated that momentum influenced the disposition effect. Another result showed that momentum affects the expected stock returns. Moreover, after controlling the disposition effect, the impact of momentum on the expected stock returns was reduced. In other words, the short-term, medium-term and long-term momentum coefficients are lower when the disposition effect is controlled, which means that by controlling the inclination effect of stocks, the momentum effect on the expected stock decreases
Keywords: Prospect Theory, Mental Accounting, Momentum, Disposition Effect, Expected Stock Returns -
Pages 67-90
Moral hazard is created as a result of factors such as delegated powers to managers and their motivation to use these powers for self interest and can have consequences such stock illiquidity and devaluation of the company. The main purpose of this study is to investigate the relationship between moral hazard with stock illiquidity and firm value with emphasis on corporate governance mechanisms. The research data were collected through the financial statements of 180 companies listed on the Tehran Stock Exchange over a period of 14 years from 2007 to 2021. Panel data and multiple regression model were used to test the research hypotheses. The results of the study showed that the moral hazard of managers has a positive and significant effect on the illiquidity of stocks Also, the moral hazard of managers has a negative and significant effect on the firm value.The interactive index of moral hazard and corporate governance has a negative and significant effect on stock illiquidity and has a positive and significant effect on firm value. Therefore, moral hazard of managers has undesirable consequences such as devaluation of the company and stock illiquidity, and corporate governance mechanisms weaken the destructive consequences of moral hazard of managers. By being aware of the adverse consequences of moral hazard of managers and also the effect of corporate governance mechanisms on weakening the severity of moral hazard, it is possible to make optimal decisions to control moral hazard by strengthening corporate governance mechanisms and serving the interests of stakeholders, especially shareholders.
Keywords: Moral Hazard of Managers, Firm Value, Stock Illiquidity, Corporate Governance -
Pages 91-112
Developed industrialized countries use bilateral investment treaties to protect the rights of companies when investing in uncertain markets but developing and emerging countries are concluding BITs to attract more foreign direct investment and compete for a larger share of FDI. a range of developing and newly industrialized countries with a sample of 156 in a 15-year period from 2004 to 2019 with an average of 3 new foreign investments per year were selected and analyzed using binary logistic regression. The results showed: a) The effect of political instability variables and BIT stringency is not significant in non-interactively, but interactively with increasing political instability, BITs reverse the priorities of MNEs to choose majority ownership over minority ownership. b) At higher levels of political instability, greater BIT stringency increases the likelihood of increasing MNE selection from stocks. C) The stringency of BIT acts to moderate the relationship between political instability and the choice of sub-ownership in host countries. And more stringent BIT, as political instability increases, encourages the MNE to choose majority ownership over minority. Thus, more stringent bilateral investment treaties encourage multinational corporations to choose majority stocks as political instability increases.
Keywords: Bilateral Investment Treaty, political instability, Subsidiary Ownership, Foreign Direct Investment, BIT stringency -
Pages 113-143
The results of research in the field of financing based on a behavioral approach suggest that investors may be irrational; As a result, investors' cognitive bias or psychological factors can influence their decisions. Thus, stock price volatility depends not only on the intrinsic value shown by accounting information, but also on the irrational behavior of investors, which can be measured by the investor's inclinations. Therefore, considering the importance of this field, the present study presents a model of investors' tendencies with emphasis on psychological factors with fuzzy Delphi and DEMATEL methods. This research is a data foundation research. Also, this research is a type of mixed research in which two approaches used in behavioral sciences, namely quantitative and qualitative, are used. The statistical population of this research is divided into two parts. The first part of the statistical population consists of financial and investment experts, which includes experts in this field, who are consulted to determine the dimensions, components and indicators, and the second part of the statistical population includes all university professors who have a doctorate in finance. And are investments. Using fuzzy Delphi method, the optimal criteria of investors 'tendencies with emphasis on psychological factors were extracted and the final model of the levels of optimal factors of investors' tendencies with emphasis on psychological factors was also drawn. Also, the effect and influence of factors on each other were evaluated using DEMATEL method.
Keywords: Investor Tendency Model, Psychological factors, fuzzy Delphi, DEMATEL -
Pages 145-168
Risk exists where there is an opportunity for return. The application of risk management strategies is a critical issue; Because it prevents the occurrence of crises. Despite the risk management, if a certain crisis occurs, the resulting damages and losses will be minimized. This issue is much more important in business, because it reduces financial losses and prevents wasting time to achieve the main goals of the business. One of the most important risks that businesses face and must be managed is competitive risk and the risk of reputation or branding in business. If these risks are not managed in business, they can be potential threats and unwanted effects on the credibility and reputation of the company. have Halal branding is one of the things that is important in gaining the market and remaining in the competitive environment of global trade. The growing Muslim population, economic growth and development in Muslim countries, the emergence of potential halal markets are among the factors influencing the growth of the halal industry in the world. The purpose of this research is to express this fact that in the new conditions created, in addition to the components of the survival triangle (cost, quality and performance) which is a necessary condition for the survival of the business, to the structures of the halal triangle (Sharia, acceptability and health) ) is needed as a sufficient condition in today's competitive environment.
Keywords: risk management, halal industry, value creation