بررسی رابطه وضعیت مالی و ویژگی های صنعت با سرعت تعدیل ساختار سرمایه

تاکنون نظریه های مختلفی در زمینه تبیین رفتار تامین مالی و تعدیلات ساختار سرمایه مطرح شده است که از نظریه های توازن و سلسله مراتبی می توان به عنوان مشهورترین این نظریه ها یاد کرد. پژوهش های اخیر در حوزه ساختار سرمایه نشان می دهد که هیچکدام از این دو نظریه، به تنهایی قادر به توجیه رفتار ساختار سرمایه نخواهد بود. از این رو بررسی هزینه های انتخاب نامساعد (به عنوان مولفه اصلی نظریه سلسله مراتب) حین حرکت به سمت اهرم هدف (به عنوان مولفه اصلی نظریه توازن) می تواند چارچوب مناسبی جهت بررسی تعدیلات ساختار سرمایه ایجاد کند. در این تحقیق با استفاده از الگوی تعدیل جزیی ساختار سرمایه، به بررسی اثر عوامل موثر بر سرعت تعدیل به سوی اهرم هدف پرداخته شده است. به این منظور از روش های اثرات ثابت و گشتاورهای تعمیم یافته جهت بررسی اثر عدم تقارن جریانات نقدی و شاخص های تمرکز صنعت، بخشایش صنعت و پویایی صنعت بر سرعت تعدیل استفاده شده است. نمونه پژوهش متشکل از 155 شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1385 تا 1394 انتخاب گردید. یافته های پژوهش نشان می دهد وقتی نسبت بدهی بالاتر از نسبت بدهی هدف باشد، شرکت های با مازاد مالی تمایل بیشتری به کاهش نسبت بدهی نشان می دهند. همچنین شرکت های زیر اهرم متمرکز (کمتر رقابتی)، میل کمتری به تعدیل نسبت بدهی خود و افزایش بدهی خواهند داشت. در شرکت های بالای اهرم پویا نیز، محرک کاهش نسبت بدهی قوی تر است و حرکت به سوی اهرم هدف سریع تر رخ می دهد.